Προειδοποίηση Moody's για την ανάπτυξη

[fineas]

Υποβάθμισε την προοπτική της πιστοληπτικής ικανότητας – Μικρότερες οι επιπτώσεις της κρίσης – Πρόβλημα η ανταγωνιστικότητα

Της Κατερινας Σωκου
kathimerini.gr

Σε σταθερές από θετικές μείωσε τις προοπτικές για την πιστοληπτική ικανότητα των ομολόγων του ελληνικού Δημοσίου ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody's. Ο διεθνής οίκος προβλέπει εκτόξευση του δημόσιου χρέους ως ποσοστού του ΑΕΠ και πάγωμα του ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ, ενώ επισημαίνει ότι λόγω διαρθρωτικών προβλημάτων της οικονομίας η ανάπτυξη δύσκολα θα επανέλθει στα προ της κρίσης επίπεδα.

Σύμφωνα με τον επικεφαλής αναλυτή για την Ελλάδα και αντιπρόεδρο Αρνό Μαρές, «η αλλαγή αυτή αντανακλά την άποψη της Moody's πως η αξιολόγηση των κρατικών τίτλων σωστά τοποθετείται στο Α1 και ότι μία αναβάθμιση στην κατηγορία Aa δεν είναι πιθανή τους επόμενους 12–18 μήνες». Η κίνηση της Moody's ακολουθεί την πρόσφατη υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας από τη Standard & Poor's, ωστόσο δεν αξιολογείται ως αρνητική εξέλιξη από την αγορά, καθώς δεν αναμένεται να οδηγήσει σε υποβάθμιση. Είναι χαρακτηριστικό ότι η απόφαση της Moody's δεν οδήγησε υψηλότερα το spread (διαφορά απόδοσης) των ελληνικών δεκαετών ομολόγων σε σχέση με τους γερμανικούς τίτλους αναφοράς. Αντίθετα, αυτό υποχώρησε χθες κατά περίπου 10 μονάδες βάσης σε σχέση με την Τρίτη, στις 240 μονάδες βάσης.

Αυτό δεν σημαίνει, βέβαια, ότι ο διεθνής οίκος δεν επισημαίνει τα διαρθρωτικά προβλήματα της ελληνικής οικονομίας: Οπως τονίζει, «η συνεχιζόμενη οικονομική κρίση υπογραμμίζει τα περιορισμένα περιθώρια της ελληνικής οικονομίας και της κυβέρνησης να προσαρμοστούν στο σοκ», κάτι το οποίο θεωρεί ότι αποτελεί «το βασικό εμπόδιο για την πιστοληπτική ικανότητα της ελληνικής κυβέρνησης στο υπάρχον περιβάλλον». Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, η χαμηλή εξωτερική ανταγωνιστικότητα της χώρας καθιστά δυσχερέστερη τη γοργή ανάκαμψη του ρυθμού ανάπτυξης στα υψηλά επίπεδα των περασμένων ετών. Επιπλέον, η Moody's εκτιμά ότι από το πολιτικό περιβάλλον της χώρας λείπει η ισχυρή εθνική συναίνεση, που απαιτείται για την εφαρμογή τολμηρών δημοσιονομικών μεταρρυθμίσεων.

Η Moody's θεωρεί πως η διεθνής κρίση θα έχει επιπτώσεις στην ελληνική οικονομία, καθώς προβλέπει ότι ο ρυθμός ανάπτυξης θα σταματήσει και εκτιμά ότι θα αντιστραφεί η τάση μείωσης του δημόσιου χρέους ως ποσοστού του ΑΕΠ που σημειωνόταν τα τελευταία χρόνια. Οπως υπολογίζει, η επιδείνωση αυτή σημαίνει ότι το δημόσιο χρέος θα ανέλθει και πάλι κοντά στο 100% του ΑΕΠ τα επόμενα χρόνια. Την ίδια στιγμή, ωστόσο, εκτιμά ότι παρά τα υψηλά επίπεδα εκκίνησης, ο ρυθμός ανόδου του δημόσιου χρέους δεν θα είναι υψηλότερος σε σχέση με εκείνο των άλλων ευρωπαϊκών κυβερνήσεων. Επιπλέον, επισημαίνει ότι οι υποχρεώσεις που θα αναλάβει η ελληνική κυβέρνηση για τη στήριξη του τραπεζικού κλάδου, τις οποίες υπολογίζει στο 11% του ΑΕΠ, είναι αντίστοιχες με εκείνες άλλων χωρών.

Επιπλέον, η Moody's εκτιμά πως μέχρι στιγμής η Ελλάδα επηρεάζεται από την κρίση συγκριτικά λιγότερο από άλλες αντίστοιχες οικονομίες. Οπως εξηγεί ο κ. Μαρές, ενώ ο δημόσιος δανεισμός είναι υψηλός, ο δανεισμός του ιδιωτικού τομέα είναι μικρότερος σε σχέση με πολλές άλλες ανεπτυγμένες χώρες. Ετσι, τονίζει ότι «η ανάγκη απομόχλευσης των ισολογισμών του ιδιωτικού τομέα, που βρίσκεται στη ρίζα της βαθιάς ύφεσης που λαμβάνει χώρα σε άλλες οικονομίες, είναι λιγότερο πιεστική στην Ελλάδα».

Σε κάθε περίπτωση, η Moody's θεωρεί ότι η ελληνική κυβέρνηση θα δυσκολευθεί να αντιμετωπίσει την επιδείνωση των δημοσιονομικών μεγεθών αν τα δημόσια οικονομικά δεχθούν περαιτέρω πλήγμα από ενδεχόμενη αύξηση του κόστους δανεισμού. Επισημαίνει, δε, ότι μέχρι στιγμής η αύξηση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων είχε περιορισμένες συνέπειες για τη δυναμική του χρέους, χάρη στην υποχώρηση των αποδόσεων των ομολόγων παγκοσμίως και των επιτοκίων από την ΕΚΤ. Επιπλέον, τονίζει την επιδέξια διαχείριση του χρέους, η οποία έχει ως αποτέλεσμα να μειώνεται το χρέος που πρέπει να αναχρηματοδοτηθεί κάθε χρόνο.

Παρά τη μείωση των προοπτικών για την πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας, η Moody's προσφέρει μια ιδιότυπη «ψήφο εμπιστοσύνης» στη φερεγγυότητα της χώρας. Οπως εκτιμά, παρά την αύξηση των spreads, η κυβέρνηση δεν αντιμετωπίζει εμπόδια στην πρόσβαση στον δανεισμό. Οπως εξηγεί, η συμμετοχή της χώρας στην Ευρωζώνη προσφέρει στη χώρα μία μεγάλη πηγή επενδυτών στο νόμισμά της. Επιπλέον, ο εμπροσθοβαρής δανεισμός που έχει ακολουθήσει ο ΟΔΔΧ από τις αρχές του έτους, η μακροπρόθεσμη μέση ωρίμαση του χρέους και η διαφοροποίηση των πηγών χρηματοδότησης συμβάλλουν στον μετριασμό των χρηματοδοτικών κινδύνων.